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美国本质上是在保护自己的低端过剩产能。市场经济是开放、竞争的经济，也是企业自主决策的经济。一方面，企业看到市场前景，为追逐利润、占据有利竞争态势，就会扩大投资，增加产能。另一方面，一定程度的产能过剩，能使市场竞争更加充分，推动优胜劣汰、产业升级。从全球看，自由开放的国际贸易和投资有利于各国产业竞争力提升。产业革命以来，任何新产品的出现、新产业的壮大莫不如此。而以产能过剩为借口，对市场进行过度保护WWW,T5542,COM，往往是保护了那些生产技术落后、缺乏竞争力的行业和企业，结果恰恰导致低端产能大量过剩，产品更新和产业升级难以实现。历史反复证明，保护主义的“温床”培育不出真正有竞争力的行业和企业。彭博社近日的一篇文章指出，美国曾对本土钢铁行业大行保护主义措施，也未能阻止其就业岗位减少、竞争力与市场份额下降的事实。如果美国将保护主义政策再应用到新能源等产业，不仅会削弱其应对气候变化的能力，也会严重阻碍其汽车、能源等产业走向新生。

保护主义客观上加剧了全球产能过剩并带来巨大成本损失。冷战结束后，经济全球化得到充分发展，关税和非关税壁垒大幅削减，保护主义被极大压制，结果促进了各国分工合作，推动了要素自由流动、贸易顺畅对接、产能有序转移，形成完整高效的全球产业链供应链，极大促进了全球经济增长。但近年来，受地缘政治竞争等因素影响，保护主义重新抬头，逆全球化举措大行其道。美国一方面通过加征关税、贸易管控、技术封锁等举措，割裂全球市场，加重全球经济“碎片化”；另一方面打着“维护国家安全”的幌子推动产业链供应链再造WWW,T5542,COM，导致一些领域、一些国家产能重复建设WWW,T5542,COM，形成全球产能过剩，进而带来巨大的经济社会成本损失。根据世界贸易组织（WTO）的模型预测，如果全球陷入全面地缘政治竞争的最坏情况，全球平均收入将下降5%，平均贸易额将下降13%。在全球新旧增长动能转换的关键时刻，对新能源等新兴产业采取保护主义措施，会带来更大的损害。

美国的保护主义损害了包括美国人民在内的全人类福祉。建立在专业化分工基础上的自由贸易，可以充分发挥各国的比较优势，实现各贸易方的福利最大化，诸如：增加商品种类、降低商品价格、增加就业和收入、提高消费能力等。而保护主义完全是相向而行，往往导致包括通胀高企、生产和生活成本上涨、生产效率与消费者福利损失等后果，而且受损失最大的往往是本国的消费者。美国纽约联储的研究发现，对华贸易战导致美国家庭平均每年要额外支出约831美元。美国卡托研究所的报告还表明，贸易联系的瓦解，对低收入国家和发达国家中不太富裕的消费者将产生更加不利的影响。当前，以新能源汽车、锂电池、光伏产品为代表的中国“新三样”在全球市场备受青睐，保护主义升级将阻碍公众获得高性价比的中国新能源产品，这对美国的消费者来说将是一场“保护主义灾难”。

保护主义最终会导致“双输”“多输”的结果。自由开放的国际贸易和投资能够在全球范围内优化资源配置，在劳动力成本最低的地方生产劳动密集型产品、资本最便宜的地方生产资本密集型产品、技术最先进的地方生产技术密集型产品，并通过全球产业链供应链，提高全球生产率，实现各国共同发展。而保护主义则会南辕北辙、适得其反。将产能等经贸问题泛政治化、泛安全化WWW,T5542,COM，违背了经济规律和发展大势，必将在中长期带来“双输”“多输”结果。国际货币基金组织（IMF）的报告指出，贸易碎片化、技术脱钩将导致全球经济产出萎缩，一些国家萎缩幅度可能高达12%。而一个竞争有序、效率更高、容量更大、创新迭出、高度联通的全球市场，将为各国的新兴产能提供不断扩大的增量空间WWW,T5542,COM，让所有国家都受益。如果在新能源、数字经济等新兴产业大搞脱钩断链、友岸外包、近岸外包等逆全球化举措，最终会导致全球资源浪费和效率损失，影响全球经济的可持续增长，缩小甚至扼杀增量空间。

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有市场分析人士认为，受去年国债增发以及地方化债的影响，今年以来政府债融资节奏整体偏缓，市场上“安全资产”较为稀缺。不过，近期政策导向已经逐渐明朗。近期，有关负责人表示，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。受访业内人士多认为，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地，在监管推进下，专项债发行也将放量，未来“资产荒”有望缓解。

从利率上看，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%，五年期票面利率为2.5%，低于去年同期水平。不过记者注意到，与国有大行定期存款利率相比，储蓄国债仍具备一定优势。记者据银行官网信息梳理，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进，国有银行高息存款的后门也已被“补上”。融360数字科技研究院市场数据监测显示，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%，五年期定期存款平均利率为2.388%，均略低于储蓄国债利率。

5月9日至11日，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债。根据广东省财政厅公告，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)—2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”，债券代码：2405278)。该期债券为5年期记账式固定利率附息债，计划发行面值总额不超过140.2187亿元，其中，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元。

但4月以来，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高。4月下旬，财政部表示，将根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。4月30日，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。5月10日WWW,T5542,COM，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。5月13日，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会。

据樊信江预测，5月国债净融资或达7500亿元，6月考虑特别国债发行或超8000亿元，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元。“假设供给在5～6月充分释放，利率债供给规模约为4万亿元，同比多增2.2万亿元。”平安证券固收首席分析师刘璐认为，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配。据她测算，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元。

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根据“华盛顿共识”，若需求超过供应，价格将上调，从而减少需求并促进增加供应。相反，若供应超过需求，那么价格就会下调。若价格创新低，导致一些企业无法盈利，它们就会倒闭，为最高效的企业让路，进而让消费者以更低的价格获得更高的收益。若要通过加征进口关税、收紧进口配额或者施加出口管制等措施阻碍这一进程，那么势必会损害双方的生产要素的市场竞争力以及消费者的福利。